股市震荡筑底债牛温和可期

　　2019年中国经济仍需面对来自多方面的考验。

　　股票市场在2019年上半年可能依然在震荡磨底的过程中，要促使市场走出底部博弈，需要政府推出适当的政策来提振市场信心：一是适度的宏观经济调控政策，但要避免回到强刺激的老路;二是结构性改革的举措出台。就当前市场而言，一些估值跌幅充分、行业地位靠前、股息率较高的蓝筹股，已经具备定投的价值。

　　债券市场2018年经历冰火两重天：利率债受到机构青睐，信用债违约频现。这种分化格局在2019年很可能持续，尤其应警惕中小地方融资平台与中小房地产开发商发行的债券。

　　人民币汇率从基本面来看仍面临一定的贬值压力，主因中美利差将进一步收窄。2019年人民币汇率走势关键取决于央行是否愿意干预以及如何干预，大致存在两种情景：人民币汇率可能在破7后反复盘整，或者在6.6～7之间窄幅盘整。

　　房地产市场方面，三四线城市房价将面临越来越大的下行压力，一线城市的房价则由于供需的严重失衡而存在较大不确定性：调控放松可能引发暴涨，长效机制出台则可能引发暴跌。因此，2019年大概率维持调控现状，以防止房价大起大落。

　　平安证券首席经济学家 张明