全球货币政策拐点隐现 大类资产迎来风格切换
过去两年，为遏制高通胀，全球主要央行开启激进加息周期，美联储累计加息超500个基点，欧央行、英央行亦紧随其后，大类资产在紧缩阴影下经历剧烈调整。如今，随着通胀压力逐步缓解、经济下行风险上升，全球货币政策拐点正悄然显现，大类资产的风格切换已拉开序幕。
从海外市场看，政策转向信号愈发清晰。美国CPI同比增速已从峰值9.1%回落至3%左右，核心通胀也呈现稳步下行趋势。美联储在7月加息后连续两次暂停加息，会议纪要透露出对经济放缓的担忧，市场普遍预期明年上半年将开启降息周期。欧央行虽仍维持鹰派表态，但欧元区通胀回落速度超预期，核心CPI降至4.5%，市场预判其加息周期已接近尾声。
国内方面，稳健偏松的货币政策持续发力。年内两次降准、多次结构性降息，叠加支持房地产市场企稳的系列政策，既为实体经济注入流动性，也强化了市场对宽松政策的预期。
政策预期的变化直接驱动大类资产风格切换。债券市场率先受益，美债收益率从4.3%的高位回落至4%下方，国内10年期国债收益率维持在2.6%左右的低位，利率债和高等级信用债的配置价值凸显。股票市场上，成长股重新获得资金青睐，纳斯达克指数年内涨幅超30%，A股半导体、新能源等成长板块表现亮眼，利率下行驱动的估值修复成为核心逻辑；同时，消费板块受益于经济复苏预期，必选消费的防御属性与可选消费的弹性逐渐受到关注。大宗商品领域，黄金作为对冲通胀和利率下行的资产，价格突破2000美元盎司大关；原油则因需求预期分化呈现震荡走势，长期仍需看经济复苏节奏。
不过，全球货币政策拐点的确认仍存不确定性，若通胀反弹、地缘冲突升级，可能延缓央行转向步伐。投资者需密切关注通胀数据、央行表态与经济基本面变化，灵活调整资产配置，把握风格切换中的投资机会。
